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    軍工會是兩年前的新能源嗎?機構爭相吹捧,主題基金投資價值幾何

    2021-08-06 20:27:40 21金融圈 馮展鵬

    近期,雖然大盤震蕩,但光伏、新能源車、芯片的龍頭們股價還在一路上揚,估值也給出了天際的水平。不過,一些機構大佬也給出了警示,如“公募一哥”張坤所說,它們有些已經透支了未來數年的業績,未來幾年預期回報率下降可能難以避免。

    那么在當前,既處于上升通道,又估值較適中的主題有什么?可能每個人給出的答案都不同,但在高景氣的賽道中大概率都會提到它——軍工。

    興業證券全球首席策略分析師張憶東喊話:現在的軍工很像前兩年的新能源車。

    西南證券首席策略分析師朱斌也表示:軍工要成為未來相當長時期中的必配板塊。

    接下來,硬核選基跟大家看看軍工板塊的魅力有多大?

    1、軍工已實質進入景氣兌現期

    軍工這個板塊在不少老基民心中都不是好選擇,因為軍工板塊上漲的時候爆發能力比較強,但一旦開始下跌說不好會腰斬,不少人會把機構歸類為事件驅動型的概念板塊,只有當出現軍事大事時會炒一炒,但很會又會跌回來。

    造成這個情況的主要源于,軍工行業在2020年之前,三大軍改(軍隊編制體制改革、軍品定價機制改革、軍代表制度改革)還沒完全落地,而真正發生本質改變的是在2020年的第三季度,一些上游軍工企業的訂單開始明顯提升。(詳見2020年11月硬核投研發的《機構全面看好軍工十四五表現,搖身變為成長股的四大因素》

    在業績預期下,軍工板塊于1月份快速沖到了此輪高點,但或是由于短期漲幅過高、流動性收緊、對行業信心不足等因素影響,軍工指數從1月11日開始震蕩下跌了4個月,跌幅接近30%。

    然而在軍工企業Q1和半年報預告的陸續公布,終于再次打消了市場的憂慮。中證軍工從5月11日至8月5日,漲幅已超35%。

    115家核心業務涉及軍工領域的上市公司于2021Q1實現營業收入981億元,同比增長31.49%;實現歸母凈利潤69億元,同比增長7.65%。部分公司發布的2021年半年報或業績預告則更為喜人:

    • 北摩高科歸母凈利潤同比增長109.65%;

    • 西部超導歸母凈利潤同比增長136.36%;

    • 振華科技歸母凈利潤同比預計增長100-120%;

    • 寶鈦股份歸母凈利潤同比預計增長94.16%;

    • 中航機電公告上調向關聯方銷售商品預計額30億,同比2020年實際發生額增幅達74%;

    究其原因,軍改后是從上游配套開始的業績兌現,再從下游制作/交付周期推斷,發動機(8~10個月)、軍機(10~12個月),預計今年二季度、三季度開始下游產品的交付量/營收將環比大幅提升。中報期或是軍工高景氣度持續兌現的重要窗口,從目前已披露的軍工企業業績看,已能一定程度上反映行業高景氣現狀。

    2、二季度機構大幅加倉

    興業證券全球首席策略分析師張憶東表示,“我們調研的一些軍工公司,甚至一些沒有上市的公司,都說是幾十年從來沒見過的這么好的訂單、景氣度,但是,市場沒有充分反應軍工的成長性,還是覺得只是主題投資,去年年報和今年一季報都低于預期,中報應該是很不錯,但投資者還是擔心業績的持續性。所以,我感覺,現在的軍工很像前兩年的新能源車,或者再往前的新能源。

    如上述的表述類似,機構投資者在二季度用行動做出了最佳的注解。

    近日各大基金相繼公布了2021年二季度報告??傮w來看,公募基金重倉持股中軍工持股總市值1132.12億元,創歷史新高。主動基金超配幅度從0.34pct擴大至0.42pct,不過被動基金超配幅從2.78pct收窄至2.28pct。

    二季度主動基金軍工持倉占比及市值均明顯回升,市值環比上升25.80%,持倉占比環比上升0.20pct。持倉聚焦產業鏈中上游,各配套層級持倉占比基本持平。細分來看:

    (一)總裝:2021Q2主動基金持倉市值121億元,環比增長22億元,占比所有重倉軍工股的15%。

    (二)分系統:2021Q2主動基金持倉市值158億元,環比增長29億元,占比所有重倉軍工股的20%。

    (三)零部件:2021Q2主動基金持倉528億元,環比增長115億元,占比所有重倉軍工股的65%。

    具體到個股來看:

    2021Q2公募基金重倉持倉前十個股為紫光國微、中航光電、振華科技、中航沈飛、航發動力、撫順特鋼、中航高科、高德紅外、火炬電子、七一二,信息化板塊成為重點配置,航空板塊比例略微下降。

    2021Q2相比較2021Q1,撫順特鋼、火炬電子、七一二入列,睿創微納、中航機電、鴻遠電子出列。

    3、重大會議再提“強國必須強軍”

    不久前中共中央政治局會議上提到:強國必須強軍,軍強才能國安;我軍建設“十四五”規劃對實現建軍一百年奮斗目標作了戰略部署。要堅持以戰領建,強化戰建統籌,做好軍事斗爭準備,形成戰、建、備一體推進的良好局面;實現建軍一百年奮斗目標,是我軍的責任,也是全黨全國的責任。

    2020年,我國在軍工領域的投入約1.3萬億,全球第二,僅次于美國。當前我國軍費僅占美國軍費26.19%,我國軍費占GDP比為1.31%,而美國是3.53%。

    此外,中國從武器裝備總數量、武器裝備作戰性能等方面,與當今世界的軍事強國仍然有著顯著差距。從國防與經濟實力互相匹配的角度看,未來中國軍費投入仍有很大提升空間。

    因此,無論從國家的重視程度,還是客觀上的國防需求來看,我國軍工產業均具備長期成長邏輯。未來七年,軍工行業凸顯剛需優勢。大國博弈加劇是長期趨勢,周邊緊張局勢短期難緩和,和平需要保衛,加大國防投入是必選項,軍工長期趨勢向好。

    4、如何解決擇時、擇股問題?

    雖然軍工板塊近幾天上漲趨勢很強,但是市場對其始終有歷史偏見,這需要時間來教育市場。因此,劇烈的波動可能還會是常態。此外,軍工板塊個股內部仍有分化,業績上也有節奏方面的差異。

    顯然,擇時、擇股問題對于軍工板塊的投資來說尤為重要。那么該如何解決問題呢?

    針對具備進攻性強、回撤力度大的行業題材,建議低位定投方式分批吸納籌碼,標的選擇主題基金,等待大漲時再逐漸賣出,等待下次波段機會的來臨。以此往復,收益率會比較客觀。

    目前市場上的軍工指數基金所跟蹤的軍工指數集中在國證軍工、中證軍工、中證國防、軍工指數,空天一體五個指數。這其中,國證軍工指數更具抗跌性,波動也較小,中證軍工指數則長期表現更具優勢。下面就具體來看下國政軍工指數和中證軍工指數,以及跟蹤指數的ETF基金。

    1)國證軍工指數前十大成份股如下,紫光國微(8.7%)、航發動力(6.34%)、中航光電(4.8%)、中航西飛(4.0%)、中航沈飛(3.96%)、撫順特鋼(3.68%)、中國重工(3.47%)、振華科技(3.15%)、中國長城(3.0%)、中國船舶(2.86%)。

    2)中證軍工指數:其前十大成份股如下,航發動力(7.34%%)、中航光電(5.72%)、中航西飛(5.06%)、中航沈飛(5.01%)、中國重工(4.36%)、振華科技(3.71%)、光啟技術(3.42%)、高德紅外(3.23%)、航天發展(3.17%)、中航高科(2.87%)

    3)目前市場上共有6只軍工類ETF,其中國泰中證軍工ETF成立時間最早,最新規模131.46億元,但年初至今的收益較低僅3.77%。

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    投基有風險,入市須謹慎。以上基金品種均不成投資建議

    相關信息來源于市場公開材料,僅供參考,不構成投資決策依據。投資有風險,投資需謹慎。

     
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